四方棋牌下载安装-排污大户迎丰科技IPO背后-实控人损公肥私 毛利率直线下滑

  增收不增利背后,竟是实控人大量拆借资金

  出品|每日财报

  作者|淇子

  据公开信息,2019年12月26日,浙江迎丰科技股份有限公司(以下简称“迎丰科技”)在证监会网站披露招股说明书,拟在上交所主板上市。

  公开资料显示,迎丰科技成立于2008年,专业从事纺织品印染加工业务。据招股书显示,此次IPO发行不超过8000万股,募集4亿元资金,拟投入的1.31亿米高档面料智能化绿色印染项目紧紧围绕公司主营业务开展。

  《每日财报》发现,虽然迎丰科技位列中国印染企业30强,但近几年毛利润与偿债能力多受质疑,增收不增利背后,竟是实控人“损公肥私”,大量拆解资金。此外,由于染料价格上涨,环保费用支出上升,毛利率直线下滑。

  增收不增利背后,实控人“损公肥私”

  财报显示,2016年至2018年以及2019年上半年,迎丰科技营业收入分别为6.83亿元、9.01亿元、9.87亿元、4.04亿元,2017年,2018年以及2019年上半年营业收入同比增幅分别为31.95%、9.50%、-59.07%。

  同期净利润分别为1.31亿、1.13亿、1.38亿、0.52亿元,2017年和2018年净利润同比增幅分别为-13.46%、21.88%。

  虽然2017年营收同比增幅高达31.95%,但净利润却出现负走向,对此招股书解释,公司2017年为实施股权激励,当年股份支付费用高达3998.50万元,高额管理费或稀释了净利润。

  据招股书显示,2016年至2018年末,迎丰科技短期借款余额分别为24700万元、18840万元、13852万元;当期期末银行存款余额分别为1070.40万元、10288.06万元、6002.77万元。

  其中,银行存款余额虽然在2017年显著增加至10228.06万元,但其利息收入仅有643.65万元,且全部来自实控人拆借大额资金的利息支付。

  据招股书显示,迎丰科技在2017年向实控人马颖波拆借资金的期初应收余额为9026.19万元,同年又累计借出8803.35万元。当年迎丰科技向实控人马颖波累计收款18497.72万元,其中收到资金利息为668.18万元。

  然而,该笔利息竟高出2017年迎丰科技的全部利息收入,迎丰科技当年除收到实控人支付利息之外,银行存款利息总计甚至呈负数。

  据招股说明书解释,2016年、2017年间马颖波拆借资金总计4025.59万元,却未对剩余1亿拆出资金作解释。

  相比之下,迎丰科技在2017年末却有18840万元短期借款余额,同期利息费用为1339.06万元。

  实控人大额资金拆借虽然付出了利息,但同期或致短期借款增加,从而抬高利息费用,甚至远高于其利息收入,从而间接增加了公司利息费用支出,这其实是变相的掏空公司,“损公肥私”。

  毛利率直线下滑,“排污大户”成本难降

  通过分析迎丰科技毛利情况发现,通过拆借大额资金拉动营收增幅并非长久之计,接下来将解读其毛利率情况。

  据迎丰招股说明书显示,迎丰科技2016-2018年间主营业务毛利率分别为37.9%、32%、28%,呈直线下降,降幅近36%。

  《每日财报》研究发现,迎丰科技毛利率下降原因一个是营收成本高企,一个是产品价格下调。

  财报显示,迎丰科技原材料成本在2016年至2018年间占主营成本比例分别是43.3%,41.4%,43%,该占比让营收成本占比居高不下,毛利率则一路走低。

  另外,随着国家对环境保护日益重视,针对印染行业供给侧改革陆续出台多项紧缩政策,造成部分上游中小企业退出行业。供需失衡下,国内染料价格一路上涨,截止2019年已达305%增幅。

  据招股说明书显示,《每日财报》发现其环保费用支出上升幅度瞩目,2016年至2018年间,迎丰科技环保设施建设及技术改造累计投资 4239 万元,环保相关费用的支出分别为 1755 万元、2480 万元、2697 万元。

  值得注意的是,我国纺织印染企业多聚集在江苏、浙江、广东等省份,这些省份相比其他地区环保监管更加严格。

  而纺织印染行业因其高污染,高能耗特性一直备受环保部门关注,尤其是迎丰科技大本营所在地浙江省,是中国第一个建立排污权交易中心试点城市。

  随着国家环保监管趋严,迎丰科技环保费用支出是可能无法节省,甚至继续增加,但控制营收成本,稳定价格波动是平衡毛利率唯一的出路。

  偿债能力露疲软,存货价格藏隐患

  据招股说明书披露,迎丰科技也存在短期偿债能力风险。报告期内,公司资产负债率分别为69.58%、53.94%、43.55%, 流动比率分别为0.49、0.69和0.73,速动比率分别为0.40、0.55和0.44。

  数据表明,迎丰科技资产负债率较高,而流动比率和速动比率偏低,所以存在短期偿债能力不足的风险。

  造成迎丰科技偿债能力下降一个主要原因是,随着市场需求增加,公司持续扩大产能,固定资产投资与生产经营活动资金需求都很大,而且据上面分析,原材料与环保费用支出也直线攀升,公司应对巨大资金需求只能倚靠银行贷款方式。

  另外,迎丰科技还存在一个较大隐患,2016-2018年间,公司存货跌价准备分别为250.99万元、454.69万元、384.85万元,占各年末存货账面余额5.94%,8.22%,4.64%。

  报告期内存货跌价损失分别为250.99万元,203.07万元与193.55万元,占利润总额比例为1.62%,1.45%,1.21%。

  据招股说明书披露,如果未来市场变化或者竞争加剧,存货可变现净值将低于账面价值,导致存货跌价风险增加,直接影响公司盈利能力。

  虽然很多隐患还未直接构成威胁,但就目前纺织印染行业的政策趋向,市场竞争以及上游企业缩减等现状并不乐观。

 

 

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责任编辑:陈悠然 SF104